【資料圖】

事件：公司披露2022 年三季報。2022 年Q1-Q3 公司實現(xiàn)營收10.61 億元（YOY0.59%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.55 億元（YOY-20.43%）。此外，22Q3實現(xiàn)營收3.61 億元（ YOY-3.77% ）， 實現(xiàn)歸母凈利潤0.52 億元（YOY-21.10%）?！　∏叭径仁杖牖境制?，利潤有所承壓。22Q1-Q3 來看，營收毛利端，公司營收同比增長0.59%，毛利率同比降低5.28pct，毛利額同比降低13.86%，期間費用率同比增長1.69pct（主要系銷售費用增加1.65pct），因此最終歸母凈利潤率同比降低3.86pct ， 對應最終歸母凈利潤為1.55 億元（YOY-20.43%）?！　?2Q3 單獨來看，營收毛利端，公司營收同比降低3.77%，毛利額同比降低15.46%，毛利率同比降低4.43pct。此外期間費用率同比增長1.80pct（其中主要系銷售費用率同比增加1.91pct），因此歸母凈利潤率同比降低3.17pct，對應最終歸母凈利潤為0.52 億元（YOY-21.10%）?！　稳径热A東市場表現(xiàn)承壓，西南市場表現(xiàn)較好。22Q1-Q3 分業(yè)務與地區(qū)來看，2022 年前三季度公司含乳飲料業(yè)務實現(xiàn)收入10.29 億元（YOY0.34%），含乳飲料收入占比達到97.29%。華東/華中/西南地區(qū)的營業(yè)收入同比增速分別為-2.0%/-2.24%/3.47%　　22Q3 分業(yè)務與地區(qū)來看，22Q3 公司含乳飲料業(yè)務實現(xiàn)收入3.49 億元（YOY-4.39%），含乳飲料收入占比達到97.04%。華東/華中/西南地區(qū)的營業(yè)收入同比增速分別為-9.08%/-4.93%/16.02%?！　∑诖醿r到來后續(xù)盈利能力提升。據(jù)公司公告，公司對李子園部分甜牛奶乳飲料及風味乳飲料系列的出廠價格進行調整，提價幅度為6%-9%不等。新價格自2022 年7 月1 日開始實施。我們認為，公司提價有望對沖部分成本壓力，看好公司后續(xù)盈利能力得到修復。　　盈利預測與投資建議。我們更新盈利預期，并預計2022-2024 年公司營收分別為14.88/16.79/20.91 億元，歸母凈利潤分別為2.19/2.80/3.77 億元，EPS分別為0.72/0.92/1.24 元/股。結合可比公司估值情況，給予公司2022 年30-35倍的PE 估值，對應合理價值區(qū)間為21.60—25.20 元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。　　風險提示。（1）食品安全風險，（2）下游需求不及預期，（3）市場競爭加劇，（4）新產(chǎn)品、新渠道、新市場拓展不及預期，（5）上游原材料成本價格以及費用投放波動?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 605337