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事件：10 月26 日，公司披露2022 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.96億元，同比增長(zhǎng)46.90%；歸母凈利潤(rùn)為1.26 億元，同比增長(zhǎng)25.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.89 億元，同比扭虧為盈?！　3 業(yè)績(jī)同比扭虧為盈，下游需求旺盛。公司Q3 業(yè)績(jī)同比環(huán)比高增長(zhǎng)，單季度營(yíng)收為9.5 億，同比增長(zhǎng)47.39%，環(huán)比增長(zhǎng)10.47%；單季歸母凈利潤(rùn)0.71 億，扣非歸母凈利潤(rùn)0.64 億元，同比均扭虧為盈，業(yè)績(jī)高增的主要原因系22 年前三季度的下游需求旺盛，疊加公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，產(chǎn)能、產(chǎn)銷量同比都有大幅提高，根據(jù)中報(bào)，子公司上海新昇上半年累計(jì)出貨300mm 大硅片超過500 萬(wàn)片，實(shí)現(xiàn)了邏輯、存儲(chǔ)、圖像傳感器（CIS）等應(yīng)用全覆蓋。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)能持續(xù)釋放，良率和正片率的提升帶動(dòng)利潤(rùn)端增長(zhǎng)，Q3 單季度毛利率為23.26%，環(huán)比增加1.39 pct，創(chuàng)歷史新高。隨著產(chǎn)銷規(guī)模的持續(xù)攀升，盈利能力向好，以及國(guó)際形勢(shì)影響下國(guó)產(chǎn)替代份額的快速提升，公司有望持續(xù)收益?！　‘a(chǎn)能持續(xù)爬坡釋放，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代提升份額。公司目前以300mm 大硅片為主持續(xù)產(chǎn)能爬坡，從2018 年的10 萬(wàn)片/月提高到2021H1 年的25 萬(wàn)片/月；2021 年末建設(shè)完成30 萬(wàn)片/月的產(chǎn)線。通過定增繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)30 萬(wàn)片/月的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024 年達(dá)產(chǎn)能60 萬(wàn)片/月。200mm 及以下硅片方面，公司維持高產(chǎn)能利用率，通過產(chǎn)品組合優(yōu)化改善外延和SOI產(chǎn)品毛利率，并啟動(dòng)面向汽車電子應(yīng)用的200mm 外延片擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，在車用、工業(yè)用IGBT 和FRD 已導(dǎo)入國(guó)內(nèi)主要客戶。根據(jù)中報(bào)，子公司新傲科技的200mm SOI 硅片的月產(chǎn)能由 3 萬(wàn)片升至4 萬(wàn)片；子公司芬蘭Okmetic 的200mm 半導(dǎo)體特色硅片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大面向MEMS 以及射頻等應(yīng)用的200mm 半導(dǎo)體拋光片產(chǎn)能，建成后年產(chǎn)能總計(jì)313.2 萬(wàn)片。子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下拋光片、外延片合計(jì)產(chǎn)能超過40 萬(wàn)片/月；200mm 及以下SOI 硅片合計(jì)產(chǎn)能超過5 萬(wàn)片/月。我國(guó)硅片市場(chǎng)尤其是12 英寸大硅片的國(guó)產(chǎn)化率極低，隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司產(chǎn)品有望打破國(guó)外壟斷，逐步提升國(guó)產(chǎn)自主可控份額，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022 年~2024 年收入分別為34.36 億元、47.60億元、64.89 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.32 億元、3.72 億元、5.03 億元?！　【S持“買入-A”投資評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌掠涡枨笏p；技術(shù)研發(fā)不達(dá)預(yù)期；募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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