4月25日午間，香港金管局總裁余偉文發(fā)布題為《沉著應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)》一文。余偉文在文中稱，外匯基金投資團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)因應(yīng)外圍最新局勢(shì)變化作出迅速及適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)，致力減低三大主要資產(chǎn)(股票、債券、外匯)如同時(shí)受挫對(duì)外匯基金潛在的沖擊，為維持香港貨幣及金融穩(wěn)定提供強(qiáng)大后盾，并努力爭(zhēng)取中長(zhǎng)線回報(bào)，為外匯基金的資產(chǎn)增值。

全文如下：

踏入2022年，受制于疫情反覆、通脹加劇，以及主要央行政策轉(zhuǎn)向等多個(gè)不明朗因素，投資者管理資產(chǎn)時(shí)如履薄冰。2月起俄烏局勢(shì)引發(fā)地緣政治危機(jī)升溫，終成市場(chǎng)“最后一根稻草”，觸發(fā)了股票、債券、外匯市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，為全球投資者及外匯基金帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

回看疫情爆發(fā)初期，多個(gè)主要地區(qū)的央行及政府推出空前寬松的貨幣政策和財(cái)政措施。在大量資金追逐下，環(huán)球股市過(guò)去兩年水漲船高，多個(gè)海外股票市場(chǎng)更于2021年屢創(chuàng)新高。外匯基金去年亦錄得逾1700億元的收益。然而，高企的估值令股市對(duì)壞消息更為敏感，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，投資者便會(huì)大舉拋售股票避險(xiǎn)。

近期股市尤其波動(dòng)，例如今年3月中，恒生指數(shù)于一周內(nèi)出現(xiàn)幾千點(diǎn)上落的驚險(xiǎn)場(chǎng)面。由于市況異常波動(dòng)，外匯基金與其他投資者一樣難以獨(dú)善其身，短期表現(xiàn)無(wú)可避免會(huì)受到影響。

據(jù)過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)，在股市下跌時(shí)，債券是投資者常用的避險(xiǎn)工具，因而經(jīng)常出現(xiàn)“股落債上”的情況。這種互補(bǔ)作用使股債組合在市況動(dòng)蕩時(shí)得以分散風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。不過(guò)，今年首季市場(chǎng)卻打破慣例，罕有地出現(xiàn)“股債齊落”，在通脹壓力及央行“收水”的預(yù)期下，環(huán)球主要國(guó)債被拋售，令債券價(jià)格大幅下跌。以彭博美國(guó)國(guó)債指數(shù)為例，首季跌幅達(dá)5.6%，是自1973年有記錄以來(lái)最大單季跌幅。事實(shí)上，過(guò)去多年的量化寬松政策令利率長(zhǎng)期低企，投資債券只能帶來(lái)微薄的利息收入，不足以彌補(bǔ)債價(jià)下跌造成的損失。今年第一季股債雙輸，令市場(chǎng)上大部分環(huán)球股債基金，甚至香港強(qiáng)積金中股票比重較低的保守混合型基金，均未能幸免于第一季錄得虧損。

外匯方面，年初至今，美元趨強(qiáng)，使非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)時(shí)出現(xiàn)帳面匯兌損失。若接下來(lái)美國(guó)相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策的步伐，令美元兌其他主要貨幣繼續(xù)走強(qiáng)，外匯基金將可能陷入股、債、匯“三重打擊”的艱難局面。

雖然投資環(huán)境十分困難，但無(wú)論市況如何動(dòng)蕩，外匯基金仍然以“保本先行，長(zhǎng)期增值”為投資原則，不可因短期收益的波動(dòng)影響其長(zhǎng)線投資方向，再加上外匯基金的規(guī)模龐大，不適合如個(gè)人投資者般對(duì)投資組合作出頻繁或大幅改動(dòng)，反而要堅(jiān)定地恪守投資原則，適當(dāng)?shù)刈鞒鲋虚L(zhǎng)線的資產(chǎn)配置，為外匯基金爭(zhēng)取更好的長(zhǎng)期回報(bào)。

事實(shí)上，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)不明朗的因素，我們一直因應(yīng)市況變化，靈活地管理外匯基金，適時(shí)適量地調(diào)整資產(chǎn)配置，并作出適當(dāng)?shù)姆烙?span id="slsscw4x0" class="keyword">性部署。具體而言，我們作出了以下四項(xiàng)部署：

第一，在美國(guó)加息的預(yù)期下，外匯基金增加了現(xiàn)金和浮動(dòng)利率債券的比例。浮動(dòng)利率債券讓我們可以更有效地減低前文提及債券“息升價(jià)跌”的負(fù)面影響;

第二，外匯基金適當(dāng)?shù)卣{(diào)整非美元資產(chǎn)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，以降低美元進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)所帶來(lái)的帳面匯兌損失;

我們希望透過(guò)上述兩項(xiàng)調(diào)動(dòng)，讓外匯基金能夠維持足夠的流動(dòng)性之余，亦盡量減低美國(guó)利率波動(dòng)對(duì)整體投資收入的影響。

第三，在過(guò)去幾年，我們通過(guò)持有抵御通脹的投資產(chǎn)品，以及加大“長(zhǎng)期增長(zhǎng)組合”下的另類投資(包括房地產(chǎn)及基建投資等實(shí)物資產(chǎn))，令投資組合更多元化，更有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。“長(zhǎng)期增長(zhǎng)組合”一直表現(xiàn)出色，自成立以來(lái)至2021年9月底的內(nèi)部回報(bào)率年率達(dá)15.3%。

第四，我們會(huì)繼續(xù)提高資產(chǎn)組合的流動(dòng)性，確保有需要時(shí)能迅速提供資金維持香港的貨幣及金融穩(wěn)定，及配合政府提取財(cái)政儲(chǔ)備存款以應(yīng)對(duì)疫情。

外匯基金投資團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)因應(yīng)外圍最新局勢(shì)變化作出迅速及適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)，致力減低三大主要資產(chǎn)(股票、債券、外匯)如同時(shí)受挫對(duì)外匯基金潛在的沖擊，為維持香港貨幣及金融穩(wěn)定提供強(qiáng)大后盾，并努力爭(zhēng)取中長(zhǎng)線回報(bào)，為外匯基金的資產(chǎn)增值。

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