2022-04-20浙商證券股份有限公司王華君對杭叉集團(603298)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評：一季度收入同比增長8%，電動化戰(zhàn)略全面提速》，本報告對杭叉集團給出買入評級，當前股價為13.23元。

杭叉集團(603298)

投資要點

一季度收入同比增長8%，歸母凈利潤同比下降14%

2022Q1公司實現(xiàn)收入36.0億元，同比增長8%，環(huán)比增長3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比下降14%，環(huán)比增長12%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.9億元，同比下降15%，環(huán)比增長31%。2022Q1公司營收增長符合預期，季度盈利能力有所改善。

2022Q1公司實現(xiàn)毛利率15.3%，同比下降3.4pct.，環(huán)比提升8.4pct.；實現(xiàn)凈利率5.5%，同比下降1.4pct.，環(huán)比下降0.1pct.，公司原材料成本管控效果顯現(xiàn)，單季度毛利率明顯改善。2022Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流2.3億元，同比下降47%，環(huán)比提升12%，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流同比下降較多主要系公司存貨備貨增加、現(xiàn)金支付比例上升所致。

新能源化+海外市場將成公司成長新動能，成立合資公司加碼智能物流

新能源：行業(yè)電動化趨勢下，公司積極轉換增長動能，推出自主研發(fā)XH系列重工況高壓鋰電專用車（2-3.8t），進一步擴展新能源產(chǎn)品型譜，攻克了鋰電叉車在重工工況的施工難題。依托在新能源領域超前的布局和研發(fā)制造能力，2021年公司外銷Ⅰ類和Ⅱ類鋰電車型同比增長兩倍以上，鋰電池產(chǎn)品市場占有率繼續(xù)領跑行業(yè)。

海外擴張方面：公司計劃新建澳大利亞、巴西銷售子公司，與美國、德國、泰國、加拿大、荷蘭五個海外子公司形成聯(lián)動，完善三層級國際服務網(wǎng)絡。憑借新能源產(chǎn)品在性價比、交貨時間、規(guī)格品種等方面的強競爭力打開海外市場，2021年公司出口產(chǎn)品同比增長近70%。智能物流：公司依托傳統(tǒng)叉車、智能叉車深厚的技術積累，擬成立杭叉奧卡拉姆合資公司，加大智能物流裝備布局。2021年公司智能物流業(yè)務營收同比增長近50%，新增項目同比增長1.5倍以上。

叉車行業(yè)整體銷量保持較好態(tài)勢，公司新能源叉車引領行業(yè)發(fā)展

2022年1-2月全行業(yè)叉車銷量為15.5萬臺，同比增長33%；其中今年2月叉車銷量達7.1萬臺，同比大增71%，叉車需求保持旺盛態(tài)勢。2021年叉車全行業(yè)銷量為110萬臺，同比增長37%；國內(nèi)銷量為78萬臺，同比增長27%；出口銷量32萬臺，同比增長74%，出口增速遠高于國內(nèi)增速。2021年行業(yè)鋰電叉車總銷售量為33萬臺，同比增長106%，滲透率達42.3%，較2020年提升9.9個pct。

2021年公司實現(xiàn)叉車銷量24.8萬臺，同比增長20%；實現(xiàn)電動叉車銷量10.9萬臺，同比增長55%，其中，新能源叉車銷量突破6萬臺，同比增長超100%，公司新能源叉車進程引領行業(yè)發(fā)展。

盈利預測與估值

預計公司2022-2024年可實現(xiàn)凈利潤10.3/11.7/13.4億元，同比增長13%/14%/15%，對應EPS為1.19/1.35/1.55元，對應當前PE為11/10/9倍，維持“買入”評級。

風險提示

制造業(yè)投資低于預期；原材料價格大幅波動；行業(yè)競爭格局惡化

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)劉榮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.4%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.87億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.57。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為18.46。證券之星估值分析工具顯示，杭叉集團（603298）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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