2022-04-20信達(dá)證券股份有限公司周平對(duì)阿拉丁進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《高端試劑國(guó)產(chǎn)品牌崛起，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好》，本報(bào)告對(duì)阿拉丁給出評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為54.84元。

阿拉丁(688179)

事件：阿拉丁發(fā)布 2021 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 2.88 億元，同比增長(zhǎng) 22.82%：歸母凈利潤(rùn)達(dá) 0.89 億元，同比增速為 20.06%；扣非歸母凈利潤(rùn) 0.86 億元，較上年同期增長(zhǎng) 22.74%，毛利率為 62.26%，同比上升 1.38 pct。 分季度來看， 2021Q4 營(yíng)業(yè)收入為 0.90 億元，同比增長(zhǎng) 21.29%，環(huán)比增長(zhǎng) 33.78%。全年整體來看，公司收入端與利潤(rùn)端維持快速增長(zhǎng)，內(nèi)生盈利能力有所提升。

點(diǎn)評(píng)：

利空因素逐漸出清， Q4 收入環(huán)比高增長(zhǎng)。 受 2020 年疫情影響， 高?？蛻艨蒲性噭┬枨竺黠@下滑，導(dǎo)致公司 2021 年全年存貨較多， 截止 2021年末約為 1.81 億元， 但高存貨有利于在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的庫存博弈中取得一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)， 為 2022 年高增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 自 2021 年 Q2 起，公司上線新 ERP 系統(tǒng)， 對(duì)公司生產(chǎn)、銷售以及發(fā)貨均造成一定影響， 前期收入略不及預(yù)期。 隨系統(tǒng)完善， 活躍用戶有所回升， 訂單執(zhí)行效率逐步提高， 2021Q4 環(huán)比收入提升 33.78%， 較往年同期有較大提升， 同比增加 25.33%。

產(chǎn)品種類不斷拓充，試劑業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。 報(bào)告期內(nèi)， 公司進(jìn)一步拓展生物試劑業(yè)務(wù)， 加大生物試劑自主研發(fā)力度， 略顯成效，生命科學(xué)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 0.67 億元，同比增長(zhǎng) 29.46%。 高端化學(xué)試劑維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入 1.48 億元，同比增長(zhǎng) 22.00%； 分析類以及材料科學(xué)類試劑營(yíng)收分別為 0.38 億與 0.20 億元，較 2021 年分別提升 34.68%和 33.22%。公司預(yù)計(jì) 2022 年繼續(xù)新增約一萬個(gè)品種， 能夠進(jìn)一步滿足下游客戶日益增長(zhǎng)的需求，持續(xù)增加用戶粘性，市占率與盈利能力有望不斷提升。

倉儲(chǔ)布局完善， 服務(wù)質(zhì)量有所提升。 報(bào)告期內(nèi)， 公司華南、西南倉全面落成并投入運(yùn)營(yíng)， 全國(guó)四大倉儲(chǔ)系統(tǒng)（ 華東、華南、華北、西南） 正式建成，能夠更好滿足全國(guó)各地客戶的需求，提升發(fā)貨效率。報(bào)告期內(nèi)，公司新增銷售人員 27 人達(dá) 82 人，對(duì)下游客戶服務(wù)質(zhì)量有所提升，有利于增加品牌信賴度與用戶粘性，帶動(dòng)公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。 試劑行業(yè)的超額收益主要來源于客戶對(duì)于品牌的信任， 在可以預(yù)見的未來， 阿拉丁將持續(xù)坐穩(wěn)中國(guó)高端試劑品牌寶座，品牌價(jià)值的不斷提高將持續(xù)為公司帶來高收入增速。

盈利預(yù)測(cè)： 預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司收入分別為 3.86/5.07/6.62 億元，同比增長(zhǎng) 34.1%/31.5%/30.7%。歸母凈利潤(rùn)分別為 1.17/1.52/1.94 億元，同比增長(zhǎng) 30.6%/30.0%/28.1%，對(duì)應(yīng) 2022-2024 年 EPS 分別為 1.16/1.50/1.92元， PE 為 47/36/29 倍。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期； 客戶拓展不及預(yù)期， 新增訂單量不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為83.13。證券之星估值分析工具顯示，阿拉?。?88179）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請(qǐng)聯(lián)系我們。

關(guān)鍵詞：