重要提示：報告表述內(nèi)容不構(gòu)成投資建議。

【國際原油】

WTI 5月原油期貨收漲2.70元/桶，報106.95美元/桶；Brent 6月原油期貨收漲2.92美元/桶，報111.70美元/桶；SC2206原油期貨收漲23.40元/桶，或3.51%,報690.40元/桶。

1、 彭博資訊利率策略師Alyce Andres：歐洲官員起草了一項分階段禁止進口俄羅斯石油計劃，推動了油價上漲。此前公布數(shù)據(jù)顯示美國進口價格漲幅高于預期，引發(fā)通脹是否見頂?shù)膽岩?，美股?yīng)聲下跌，美國10年期國債收益率攀升至2018年12月以來最高水平。

2、 據(jù)烏克蘭當?shù)孛襟w報道，烏克蘭首都基輔和南部城市赫爾松發(fā)生劇烈爆炸。

3、 美聯(lián)儲哈克：預計今年將進行一系列有計劃、有條理的加息。

4、 美聯(lián)儲梅斯特：在當前的經(jīng)濟形勢下，美聯(lián)儲的通脹目標和就業(yè)目標之間不存在權(quán)衡。

5、 據(jù)敘利亞阿拉伯通訊社（SANA）：以色列對敘利亞大馬士革省實施了空襲。

6、 美國至4月15日當周石油鉆井總數(shù)(口):前值 546預期 550 公布 548。

【趨勢強度】

原油趨勢強度：0；

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

昨夜，內(nèi)外盤油價繼續(xù)走強。我們認為，在下探至關(guān)鍵阻力位后，油價近日的反彈具有明顯的博弈性質(zhì)，反彈持續(xù)性存疑。隨著美聯(lián)儲面對高通脹壓力就加息、縮表給出了更為激進的表態(tài)（一次或多次加息50BP、1年內(nèi)有望縮表1.1萬億美元），美元指數(shù)向上突破100大關(guān)，對油價的壓制依舊較強。客觀而言，當前原油市場供應(yīng)依舊緊缺，我們不認為整個二季度油價均價會出現(xiàn)大幅回落，低庫存、低供應(yīng)下大概率保持在高位。但在俄烏局勢有所放緩、美元加速回流的當下，市場當前對于油價分歧的核心在于短期是否需要先釋放流動性快速收緊的利空。如果選擇交易這一邏輯，盤面則很有可能復制2021年11月的走勢，開啟趨勢性回調(diào)。這種回調(diào)一旦觸發(fā)，很有可能迅速降低通脹預期，并在美聯(lián)儲激進縮表態(tài)度并未轉(zhuǎn)變之時促成實際利率的進一步走強，強化油價的下行驅(qū)動。如果在這一過程中，出現(xiàn)伊朗原油回歸落地或是俄羅斯原油出口的恢復（彭博社報道殼牌已找到繞過制裁進口俄羅斯原油的方法），對于油價的利空共振影響將會非常明顯。當然，考慮到貨幣層面和需求端的利空更多基于市場預期，受到政策和疫情影響較大，隨時可能反轉(zhuǎn)，在二季度的大部分時間里依舊需要長期防范油價的上行風險。

整體來看，當前原油市場的復雜性一方面在于原油商品屬性與金融屬性的割裂，兩個維度具備完全相反但力度又極強的驅(qū)動；另一方面，僅從原油的商品屬性來看，地緣政治裹挾下的俄羅斯原油供應(yīng)、伊朗原油出口恢復以及OPEC核心國的真實增產(chǎn)空間都具有極大的變數(shù)，短期的緊缺格局隨時可能切換成過剩格局，并與流動性收緊利空形成共振加速下跌。此外，和歷史上的能源危機不同的是，本輪危機下的原油市場因為美國頁巖油的存在而在供應(yīng)端具備相對更高的彈性，且在逆全球化、主要經(jīng)濟體貿(mào)易脫鉤的大勢面前，地緣政治風險或許將長期成為制約全球經(jīng)濟發(fā)展的絆腳石，俄烏沖突爆發(fā)或許只是未來諸多地緣政治風險中的一個縮影，經(jīng)濟的復蘇前景相對暗淡。上述不確定性，均加劇了油價大幅波動的可能，二季度的油價走勢注定不平靜（詳見我們3月22日發(fā)布的專題報告《供需隨時可能極端反轉(zhuǎn)，原油多頭贏面幾何？》）。

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