棕櫚油：關注馬來產(chǎn)量 等待高點確認

豆油：關注國內(nèi)庫存 逢高做空

美國農(nóng)業(yè)部：截至4月7日當周美國豆油出口凈銷售數(shù)據(jù)，

①美國2021/2022年度豆油出口凈銷售為0.6萬噸，前一周為0.6萬噸；2022/2023年度豆油凈銷售0萬噸，前一周為0萬噸

②美國2021/2022年度豆油出口裝船0.3萬噸，前一周為5萬噸；

據(jù)外電消息，阿根廷卡車司機罷工尚未解決，所有谷物卡車運輸量接近零。卡車司機要求提高運費費率以覆蓋不斷提高的燃油成本。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：0

注：趨勢強度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

昨日連棕依舊維持近段時間以來的漲勢。隨著交割月的臨近，棕櫚油05合約向現(xiàn)貨價格靠攏，由于持倉相比國內(nèi)現(xiàn)貨量仍然高太多，P2205出現(xiàn)擠倉情況，原油繼續(xù)反彈，繼續(xù)支撐棕櫚上行。基本面來看，MPOB月度供需報告顯示3月底馬棕庫存環(huán)比下降，低庫存支撐產(chǎn)地價格；印度3月份棕櫚油進口量環(huán)比增18.7%，提振4、5月印度將維持較高的棕櫚油進口量的預期。4月份，我們認為主要關注的還是馬來棕櫚油產(chǎn)量的變化，由于馬來3月份的棕櫚油產(chǎn)量和去年同期持平，在預期天氣和勞工都存將改善的情況下，4月份馬來棕櫚油產(chǎn)量有望達到去年同期153萬噸以上的水平；而出口方面，4月1-10日的出口數(shù)據(jù)再次反映了高價對棕櫚油消費的抑制，4月份馬來的棕櫚油出口出現(xiàn)環(huán)比下降的可能性較大。不過，由于4月份的產(chǎn)量增長還有待確認，所以在MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù)出來前，產(chǎn)地棕櫚油價格仍將跟隨全球大宗農(nóng)產(chǎn)品偏強運行。

根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至4月10日當周，國內(nèi)大豆壓榨量小幅回升到122萬噸（前一周107萬噸），豆油庫存上升3.2萬噸至76.65萬噸。短期內(nèi)，大豆壓榨量仍然偏低，豆油供應增幅不及預期，繼續(xù)支撐國內(nèi)豆油價格。但是隨著巴西大豆的持續(xù)到港，大豆庫存快速上升后，預計國內(nèi)大豆壓榨量會逐漸上升，國內(nèi)豆油的供應會逐漸增加，將限制豆油的上漲動能。另外，CBOT大豆和CBOT豆油偏強也是支撐豆油價格的原因之一，從基本面來看，在南美大豆減產(chǎn)已經(jīng)比較充分計價，且美豆新作面積大增的情況下，CBOT大豆短期創(chuàng)新高的可能性不大，但是，受俄烏局勢和通脹上升影響，谷物和油料作物受市場追捧，CBOT大豆和CBOT豆油仍然偏強，繼續(xù)對豆油價格構成支撐。

國內(nèi)菜油供需雙弱，需求疲軟令現(xiàn)貨價格上漲動能不足，總體走勢上菜油跟隨豆油和棕櫚油；不過，4-8月份，國內(nèi)新增進口菜油的供應仍然偏少，且歐洲植物油供應緊張令國際菜油價格仍然強勁，也對國內(nèi)菜油價格構成支撐。

總的來說，基本面方面，全球油脂市場仍然關注供應的邊際改善情況，現(xiàn)階段來看，供應的邊際改善仍主要依賴于棕櫚油，所以4月份馬來棕櫚油產(chǎn)量增幅及印尼棕櫚油出口增幅將決定油脂的上行壓力。進入4月份，近月合約的期現(xiàn)回歸邏輯將決定國內(nèi)油脂的下方支撐，從進口時間來看，有影響的還是棕櫚油的進口成本。所以，棕櫚油走勢仍將引領油脂市場?？紤]到棕櫚油的供應增加預期和國內(nèi)高基差、低庫存的現(xiàn)實，預計油脂維持寬幅震蕩的概率較大。油脂09合約基于二季度產(chǎn)地棕櫚油和國內(nèi)豆油供應改善預期，我們?nèi)匀痪S持逢高做空的思路，不過做空的時間點，建議等待棕櫚油供應出現(xiàn)明顯增長信號之后。

關鍵詞： 國泰君安期貨