螺紋鋼：強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈

本周鋼價(jià)在原料端強(qiáng)勢、穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勢下，一路沖高，在建立新高后震蕩回落。供給端，螺紋鋼產(chǎn)量回升，長、短流程開工率和產(chǎn)量都有所上升。庫存端，螺紋鋼總庫存大增，社庫小累，廠庫大累。需求端，表需大減。數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，供需結(jié)構(gòu)變差。但穩(wěn)增長預(yù)期猶在。國內(nèi)的單日陽性人數(shù)已經(jīng)超過了2萬人，已經(jīng)超過2020年武漢最嚴(yán)重的時(shí)候的數(shù)據(jù)。但是疫情越嚴(yán)重，通過地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資來?！?.5”的穩(wěn)增長的預(yù)期就越強(qiáng)。地產(chǎn)股及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的股票近期的一路長紅也反映了這個(gè)預(yù)期。問題是這個(gè)預(yù)期能交易到什么時(shí)候？或者說高鋼價(jià)能維持多久？首先看原料端，鋼價(jià)的成本支撐仍很強(qiáng)。鋼廠盤面利潤持續(xù)收窄。目前成材的價(jià)格是被爐料抬著上升的。目前焦煤的供給端出了問題，而鋼廠處于季節(jié)性復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫階段，且爐料庫存處于低位，補(bǔ)庫需求較為剛性。爐料端短期內(nèi)還難以形成負(fù)反饋，易漲難跌。原料端的降溫恐怕要等到鋼廠復(fù)產(chǎn)到比較高，成材庫存比較高的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。其次，是終端需求的負(fù)反饋。短期內(nèi)穩(wěn)增長的預(yù)期很難證偽。但是高鋼價(jià)對于下游難以接受，穩(wěn)增長的政策傳導(dǎo)到下游也需要時(shí)間。市場恐怕仍會(huì)在“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的情況下博弈一段時(shí)間。短期內(nèi)看，鋼價(jià)底部成本支撐較強(qiáng)，嚴(yán)重的疫情下，市場對需求的檢驗(yàn)也比較有耐心。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)高位震蕩，建議以超跌做多為主。

熱卷：基本面偏強(qiáng)，做多卷螺差安全邊際高

本周熱卷價(jià)格在原料端強(qiáng)勢下，一路沖高，在建立新高后震蕩回落。供應(yīng)端，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)增加，產(chǎn)量仍超螺紋，超出的量在增加。需求端，熱卷表需回升較多。庫存端，總庫存和社會(huì)庫存小去，廠庫略增。出口端，盡管被征收懲罰性關(guān)稅，但是中國熱卷報(bào)價(jià)仍是市場最低的。但是目前印度在降低報(bào)價(jià)，出口市場競爭趨于激烈?？傮w來看，熱卷受到底部爐料成本抬升較強(qiáng)，同時(shí)基本面好于螺紋鋼，目前卷螺差較低，螺紋鋼估值偏高，做多卷螺差安全邊際較高。

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