原 油

供應(yīng)端：2022年3月，OPEC產(chǎn)量28.6百萬桶/日，接近2020年3月的28.63百萬桶/日，OPEC+決定5月增產(chǎn)43.2萬桶/日，拒絕西方國家額外增產(chǎn)的提議，海灣國家在制裁俄羅斯和伊核問題上顯示出和西方的分歧。

美國周度原油產(chǎn)量11.7百萬桶/日，比之前提高約10萬桶/日。美國頁巖油仍然繼續(xù)緩慢增產(chǎn)，大公司受到財(cái)政紀(jì)律約束不愿資本開支，小公司目前增產(chǎn)速度受到鉆機(jī)、鋼管、人員等供應(yīng)鏈問題困擾。拜登政府計(jì)劃投放100萬桶/天戰(zhàn)略儲(chǔ)備，總共釋放1.8億桶原油，將使美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備降低至8億桶以下。

俄羅斯原油生產(chǎn)出口受到制裁影響的程度比預(yù)期小，3月產(chǎn)量下降約5萬桶/日至11.01百萬桶/日，海外投行預(yù)計(jì)其之后仍然會(huì)逐步下降約100-150萬桶/日。

伊核談判暫停，目前雙方在將伊朗革命衛(wèi)隊(duì)移除恐怖組織名單問題上存分歧，但美國表示仍有機(jī)會(huì)解決分歧，伊朗有約120萬桶/日剩余產(chǎn)能可以逐步釋放。拜登預(yù)計(jì)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，允許雪佛龍和馬杜羅政府直接對(duì)話，若委內(nèi)瑞拉限制解除有望在今年增加約40萬桶/日產(chǎn)能。

需求端：海外煉廠利潤仍在高位，但汽柴油裂解價(jià)差均有所回落，國內(nèi)新一輪疫情仍在增長中，預(yù)計(jì)原油需求將受到影響。收益率倒掛問題使市場(chǎng)開始擔(dān)心衰退前景。

庫存：美國商業(yè)原油庫存仍在低位，戰(zhàn)略儲(chǔ)備的釋放或一定程度上減少商業(yè)庫存緊張程度，但只是庫存的轉(zhuǎn)移，解決不了中長期的結(jié)構(gòu)矛盾。

地緣政治：目前俄烏問題仍然是影響油價(jià)走向的關(guān)鍵因素，西方聚焦布查屠殺問題或使俄羅斯和西方的對(duì)抗進(jìn)一步升級(jí)，制裁措施也有進(jìn)一步升級(jí)可能。

觀點(diǎn)：當(dāng)前供應(yīng)端矛盾并未解決，剩余產(chǎn)能的不足和俄羅斯出口受制裁影響的預(yù)期仍然是驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?。但需求端由于國?nèi)疫情未好轉(zhuǎn)偏弱，而俄羅斯目前出口受影響有限以及美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備的釋放，短期原油的供需緊張局面有所緩解。預(yù)計(jì)短期油價(jià)震蕩盤整，但只要國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，俄烏問題繼續(xù)升級(jí)，原油有望重新上行。

聚 酯

4月以后，揚(yáng)子、虹港的裝置繼續(xù)檢修，福海創(chuàng)降負(fù)幅度擴(kuò)大，恒力1線計(jì)劃檢修。中泰檢修時(shí)長縮短，逸盛體系內(nèi)負(fù)荷提升。4月的PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)將逐漸走高，下游織造需求下降，聚酯負(fù)荷下降。目前的主要矛盾還是集中在原油上。如果局勢(shì)緩和，原油重回90一線的話，TA是有可能再度回撤。

EG 下游需求表現(xiàn)糟糕。織造、印染訂單的內(nèi)銷和外銷表現(xiàn)都很差。形勢(shì)比2020年還更加嚴(yán)峻。國內(nèi)多家服裝家紡批發(fā)市場(chǎng)暫時(shí)關(guān)閉，線上網(wǎng)購也受到?jīng)_擊。春裝變庫存，使得產(chǎn)業(yè)鏈的資金壓力非常大。和Ta類似，EG也是主要受成本控制影響。如果原油不能走穩(wěn)，反而可能出現(xiàn)調(diào)整回落的話，Eg節(jié)后完全有可能大幅下挫。對(duì)于Eg2209回撤至5000元/噸亦是可能的事情。

聚烯烴

當(dāng)前聚烯烴裝置生產(chǎn)利潤虧損嚴(yán)重，檢修裝置持續(xù)增加，預(yù)計(jì)節(jié)后檢修將進(jìn)一步增加，國內(nèi)開工下滑。內(nèi)外價(jià)差倒掛，進(jìn)口維持低水平。廣東、山東及浙江等地持續(xù)受疫情干擾疊加下游利潤受損，整體需求走弱。預(yù)計(jì)節(jié)后庫存持續(xù)累庫。節(jié)日期間布倫特原油小幅回升，成本端給予支撐。目前聚烯烴處于供需雙弱格局，成本驅(qū)動(dòng)價(jià)格走勢(shì)，預(yù)測(cè)節(jié)后價(jià)格走強(qiáng)。

LPG

節(jié)后前期檢修廠家預(yù)期恢復(fù)，同時(shí)部分企業(yè)計(jì)劃停工，兩者相抵，國內(nèi)供應(yīng)維持低水平。沙特4月CP，丙烷940較上月漲45美元/噸，丁烷960較上月漲40美元/噸，丙烷折合到岸成本6846元/噸，丁烷6986元/噸。海內(nèi)外價(jià)差倒掛，進(jìn)口增量維持低水平。天氣持續(xù)轉(zhuǎn)暖疊加疫情干擾，傳統(tǒng)需求難言樂觀?；ば枨髞砜?，鑫泰石化30萬噸/年P(guān)DH、海益石化20萬噸/年P(guān)DH、斯?fàn)柊?0萬噸/年P(guān)DH、濮陽遠(yuǎn)東15萬噸/年P(guān)DH均有望于二季度開工，另有個(gè)別烷基化裝置計(jì)劃投產(chǎn)，化工需求預(yù)期增長。鑒于目前PDH利潤虧損嚴(yán)重，廠家或延后開工日期。節(jié)日內(nèi)布倫特原油小幅反彈，成本端給予支持。整體看LPG處于供需雙弱格局，成本驅(qū)動(dòng)價(jià)格走勢(shì)，預(yù)測(cè)節(jié)后LPG期價(jià)走強(qiáng)。

甲 醇

節(jié)后甲醇裝置逐步進(jìn)入春季檢修。從當(dāng)前的檢修計(jì)劃來看，新奧二期60萬噸/年等裝置存在檢修計(jì)劃，但與此同時(shí)鶴壁煤化60萬噸/年、中原大化50萬噸/年及兗礦榆林60萬噸/年等裝置計(jì)劃重啟。目前煤制甲醇的利潤尚可，廠家生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，預(yù)測(cè)檢修量有限。進(jìn)口利潤回升，4月進(jìn)口量環(huán)比或繼續(xù)增加。傳統(tǒng)下游受甲醇高價(jià)影響利潤收窄，部分開工下滑。MTO裝置利潤虧損，存在降負(fù)預(yù)期。整體看供大于求，預(yù)測(cè)節(jié)后價(jià)格走弱。

橡 膠

橡膠目前主要兩個(gè)矛盾。一個(gè)是供應(yīng)上的，主要集中在海南，因?yàn)榘追鄄〉穆?，將可能?dǎo)致海南的產(chǎn)量受影響，在數(shù)萬噸。另一個(gè)是在需求上，由于疫情的加重，輪胎的下游需求受到影響（物流受阻嚴(yán)重）。因此在后期橡膠的價(jià)格可能會(huì)表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑。強(qiáng)勢(shì)可能難以持久。09合約 最多沖擊至14000-14200元/噸區(qū)域可能會(huì)告一段落。

尿 素

節(jié)后尿素的供應(yīng)，不出意外的話，會(huì)回升。日產(chǎn)會(huì)從之前的15.65萬噸上升到16萬噸以上 。供應(yīng)的主要矛盾是在運(yùn)輸上，因?yàn)橐咔榈木壒?，?dǎo)致各地的資源分配不均。運(yùn)價(jià)的上漲也會(huì)影響到貨的價(jià)格。農(nóng)需零星跟進(jìn)，已不是主力需求。因此尿素有可能在節(jié)后再迎接一次調(diào)整。09合約的區(qū)域大致在2480-2550元/噸之間。

純堿玻璃

純堿：本周國內(nèi)純堿廠家開工負(fù)荷變動(dòng)不大，但部分區(qū)域汽車運(yùn)輸不暢，對(duì)廠家出貨造成一定影響。期貨盤面強(qiáng)勢(shì)上漲，期現(xiàn)商拿貨積極性提升，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍。房地產(chǎn)現(xiàn)狀較差，但政策預(yù)期不斷加強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，節(jié)日期間，各地疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻，玻璃壓力較大，節(jié)后注意風(fēng)險(xiǎn)。

玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，區(qū)域存差異。南方區(qū)域近期下游加工廠存一定補(bǔ)貨，華中、華東、西南部分區(qū)域產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，局部廠家價(jià)格下調(diào)后小幅探漲。北方區(qū)域不溫不火運(yùn)行，下游補(bǔ)貨動(dòng)力暫不足。訂單改善一般，關(guān)注成交持續(xù)性。房地產(chǎn)現(xiàn)狀較差，玻璃實(shí)際終端需求較弱，而政策預(yù)期在不斷加強(qiáng)，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的矛盾較大，節(jié)日期間邯鄲疫情加重，沙河高速封路，玻璃運(yùn)輸受阻，對(duì)于高庫存企業(yè)壓力較大，需要關(guān)注各地疫情封控情況，注意風(fēng)險(xiǎn)。

PVC

本周PVC基本面變化不大，現(xiàn)貨跟隨期貨上漲。PVC上游生產(chǎn)企業(yè)保持預(yù)售，各地接單情況表現(xiàn)不一，樣本企業(yè)預(yù)售整體微降，發(fā)貨局部仍受到一定限制，樣本企業(yè)廠區(qū)庫存微增。出口接單尚可，待交付出口訂單仍然偏多，主要市場(chǎng)剛需成交為主。PVC受國內(nèi)外宏觀影響較大，國外原油不穩(wěn)，國內(nèi)房地產(chǎn)現(xiàn)狀較差，預(yù)期在加強(qiáng)，整體矛盾較大。節(jié)日情節(jié)各地疫情頻發(fā)，影響需求和運(yùn)輸，關(guān)注各地疫情封控情況，注意風(fēng)險(xiǎn)。

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