2022-03-25信達(dá)證券股份有限公司蔣穎,齊向陽對(duì)宇瞳光學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《首次覆蓋報(bào)告：新能源&智能汽車掘金系列（5）-智能家居&車載鏡頭打開公司成長空間》，本報(bào)告對(duì)宇瞳光學(xué)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為28.76元。

-智能家居&車載鏡頭打開公司成長空間》研報(bào)附件原文摘錄）

宇瞳光學(xué)(300790)

安防鏡頭市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)中有增，公司深度綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶。安防鏡頭市場(chǎng)受益于需求穩(wěn)定增長與鏡頭高清化趨勢(shì)，總體市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)中有增，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，有利于鏡頭企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。公司深度綁定海康、大華等國內(nèi)安防龍頭客戶，在海康、大華經(jīng)歷了短期去庫存之后，未來對(duì)安防鏡頭的需求量有望進(jìn)一步回升；同時(shí)公司積極保持與下游客戶的良性溝通，在產(chǎn)品方面不斷突破，未來在下游核心客戶中承擔(dān)的份額有望進(jìn)一步提升，助力公司長期成長。

受益于AIOT時(shí)代新機(jī)遇，智能家居安防市場(chǎng)空間廣闊。目前，我國5G基建已經(jīng)比較成熟，相關(guān)新技術(shù)和新場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有望加速來臨。智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一，具備市場(chǎng)空間大、產(chǎn)品價(jià)值量高和發(fā)展空間廣闊等特點(diǎn)，公司在原有產(chǎn)品矩陣的基礎(chǔ)上積極布局物聯(lián)網(wǎng)賽道，聚焦智能門鎖、家用攝像頭及智能攝像頭等一系列家用光學(xué)鏡頭產(chǎn)品，未來伴隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的不斷發(fā)展，公司消費(fèi)級(jí)鏡頭方面的業(yè)務(wù)有望迎來快速增長期，將有力提振公司業(yè)績。

積極布局車載鏡頭相關(guān)產(chǎn)品，車載賽道打造公司發(fā)展第二曲線。在汽車智能化大趨勢(shì)下，高級(jí)自動(dòng)輔助駕駛ADAS市場(chǎng)空間維持高速增長，車載鏡頭市場(chǎng)將充分受益。未來伴隨著汽車智能化的進(jìn)一步發(fā)展，智能汽車銷量和單車搭載光學(xué)鏡頭數(shù)量的有望同步提升。公司積極布局車載鏡頭領(lǐng)域，開展相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和測(cè)試工作，并在多項(xiàng)技術(shù)上進(jìn)行積極突破，另外公司與車企、tier1供應(yīng)商展開積極合作，未來有望充分受益于車載鏡頭市場(chǎng)的長期發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司深耕安防鏡頭市場(chǎng)，與下游頭部客戶深度綁定，基本盤比較穩(wěn)固。同時(shí)，公司緊跟物聯(lián)網(wǎng)和汽車智能化大趨勢(shì)，積極布局消費(fèi)級(jí)鏡頭與車載鏡頭，打造公司第二成長曲線。預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤分別為2.42億元、3.05億元、3.95億元，對(duì)應(yīng)PE為27.03倍、21.45倍、16.56倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情蔓延影響、下游客戶去庫存進(jìn)度不及預(yù)期、“5G+AI”發(fā)展不及預(yù)期

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為55.0。證券之星估值分析工具顯示，宇瞳光學(xué)（300790）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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