2022年3月17日百誠醫(yī)藥（301096）發(fā)布公告稱：民生證券周超澤、匯添富基金劉江 李云鑫 劉丹于2022年3月16日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：研發(fā)費(fèi)用,銷售費(fèi)用大幅增加,原因是什么?

答：研發(fā)費(fèi)用較上年增長142.18%，公司新增訂單新增訂單金額為8.08億元（含稅金額），較上年同期均增幅巨大，也加大了研發(fā)投入，一方面加大對(duì)各種高端仿制藥、難仿藥的研發(fā)力度，另一方面公司持續(xù)加大對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)力度。持續(xù)增長的研發(fā)投入為公司技術(shù)創(chuàng)新能力的提升和未來業(yè)績提供了有力保障。銷售費(fèi)用較上年增長244.59%，公司積極拓展國內(nèi)市場，加強(qiáng)商務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，積極參與各類市場推廣活動(dòng)導(dǎo)致費(fèi)用增加較多。公司積極拓展國內(nèi)市場，加強(qiáng)商務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，積極參與各類市場推廣活動(dòng)導(dǎo)致費(fèi)用增加較多。

問：公司報(bào)告期內(nèi)CDMO市場情況及業(yè)務(wù)進(jìn)行情況

答：2016年到2020年，中國醫(yī)藥(600056)CDMO市場規(guī)模從105億元增加至317億元，年均復(fù)合增長率為31.82%；中國化學(xué)(601117)藥CDMO市場規(guī)模從80億元增加至226億元，年均復(fù)合增長率為29.64%。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，未來五年中國醫(yī)藥CDMO市場將保持年均31.26%的增長率，市場規(guī)模將于2025年達(dá)到1,235億元；中國化學(xué)藥CDMO市場將保持年均28.02%的增長率，市場規(guī)模將于2025年達(dá)到777億元。公司CDMO業(yè)務(wù)主要由全資子公司浙江賽默來實(shí)施，浙江賽默的CDMO業(yè)務(wù)主要指為客戶提供仿制藥和創(chuàng)新藥的工藝研發(fā)、工藝優(yōu)化、質(zhì)量及穩(wěn)定性研究、定制生產(chǎn)等服務(wù)。公司CDMO業(yè)務(wù)的核心價(jià)值體現(xiàn)為制藥工藝的開發(fā)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。在藥品的藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)階段和上市申請(qǐng)過程中，公司為客戶提供藥品工藝研究、工藝放大及優(yōu)化、工藝驗(yàn)證、穩(wěn)定性考察、臨床試驗(yàn)樣品定制等服務(wù)，從而幫助制藥企業(yè)及CRO企業(yè)提高藥物研發(fā)效率、加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化價(jià)值；在藥物獲批上市并進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)階段后，公司為客戶提供藥物的規(guī)?；a(chǎn)和持續(xù)性工藝優(yōu)化服務(wù)，以對(duì)藥物質(zhì)量、生產(chǎn)安全性、EHS合規(guī)性等方面進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)和升級(jí)，并有效降低成本，提升產(chǎn)品競爭力。2021年下半年，公司CDMO業(yè)務(wù)對(duì)外實(shí)現(xiàn)收入940.14萬元，對(duì)內(nèi)為公司的57個(gè)受托研發(fā)項(xiàng)目提供CDMO業(yè)務(wù)服務(wù)，取得了階段性的突破，為公司未來CRO業(yè)務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)雙線拓展、進(jìn)一步提升研發(fā)價(jià)值奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

問：集采的常態(tài)化給藥學(xué)研發(fā)服務(wù)帶來哪些新需求和增長驅(qū)動(dòng)力?

答：目前帶量采購已常態(tài)化，已中標(biāo)藥品的采購周期為1-3年，后續(xù)新通過一致性評(píng)價(jià)或者視同一致性評(píng)價(jià)藥品品種依然有機(jī)會(huì)參與國家集中采購并中標(biāo)。帶量采購一般選取通過一致性評(píng)價(jià)或者視同通過一致性評(píng)價(jià)仿制藥對(duì)應(yīng)的通用名藥品。此外，隨著一致性評(píng)價(jià)的逐步推進(jìn)，參與集采的廠家數(shù)量逐漸增加，相應(yīng)的集采規(guī)則中，最多中標(biāo)企業(yè)數(shù)也從1家最多可以增加到10家，這有利于保障藥品供應(yīng)，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)推進(jìn)一致性評(píng)價(jià)和投資新的仿制藥開發(fā)業(yè)務(wù)。集中采購?fù)菩泻?，許多醫(yī)藥銷售公司及醫(yī)藥代表受到較大的沖擊，但由于MAH制度的實(shí)行，讓產(chǎn)品的所有權(quán)得到明確并實(shí)現(xiàn)可市場交易的價(jià)值，使得醫(yī)藥銷售公司及醫(yī)藥代表成為藥品研發(fā)投資主體，投資開發(fā)新的仿制藥品種，拓寬了CRO業(yè)務(wù)涵蓋的服務(wù)對(duì)象。新成立的醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)自身并無研發(fā)能力，團(tuán)隊(duì)人員精簡，更追求效率，通常會(huì)選擇合同研發(fā)外包的方式，將藥品研發(fā)外包給專業(yè)的研發(fā)機(jī)構(gòu)，從而極大加速CRO行業(yè)的發(fā)展。

問：公司在受托研發(fā)和自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)中享有權(quán)益的項(xiàng)目情況

答：公司以技術(shù)研發(fā)為核心，接受客戶委托提供醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)和自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，目前收入主要來源于受托研發(fā)服務(wù)和研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。公司根據(jù)項(xiàng)目不同分為無銷售權(quán)益分享和有銷售權(quán)益分享。無銷售權(quán)益分享為產(chǎn)品權(quán)利全額轉(zhuǎn)讓，有銷售權(quán)益分享為基礎(chǔ)合同價(jià)格和在未來產(chǎn)品上市后的銷售分成。2021年，公司自花園藥業(yè)獲得纈沙坦氨氯地平片權(quán)益分成3,217.14萬元（不含稅），類似的有與花園藥業(yè)合作的纈沙坦氨氯地平片、草酸艾司西酞普蘭片、氨氯地平阿托伐他汀鈣片、多巴絲肼片，與安徽長江藥業(yè)有限公司合作的呋塞米注射液，浙江奧托康制藥集團(tuán)股份有限公司合作的硫唑嘌呤片。

百誠醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)：公司是一家以藥學(xué)研究為核心的綜合性醫(yī)藥技術(shù)研發(fā)企業(yè),采取“受托研發(fā)服務(wù)+研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化”雙線發(fā)展戰(zhàn)略,主要為各類制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)提供藥物研發(fā)服務(wù)及研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化

百誠醫(yī)藥2021年報(bào)顯示，公司主營收入3.74億元，同比上升80.61%；歸母凈利潤1.11億元，同比上升93.52%；扣非凈利潤1.03億元，同比上升87.54%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入1.52億元，同比上升85.52%；單季度歸母凈利潤4656.95萬元，同比上升27.53%；單季度扣非凈利潤3966.26萬元，同比上升30.61%；負(fù)債率20.76%，投資收益-65.07萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用88.12萬元，毛利率67.26%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為107.72。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入754.08萬，融資余額增加；融券凈流出7244.76萬，融券余額減少。證券之星估值分析工具顯示，百誠醫(yī)藥（301096）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： CDMO