2022年2月23日眾業(yè)達(002441)（002441）發(fā)布公告稱：中歐基金管理有限公司王穎于2022年2月22日調研我司。

本次調研主要內容：

問：工業(yè)電氣行業(yè)分銷模式形成及公司分銷價值

答：分銷模式是工業(yè)電氣產品銷售的重要模式。工業(yè)電氣產品包括電力設備、電力系統(tǒng)及輸配電產品、自動控制系統(tǒng)及產品、安全與環(huán)保設備、照明及溫度控制系統(tǒng)等應用在多個領域的系統(tǒng)設備和產品。正是由于工業(yè)電氣產品的多樣性、復雜性和應用的廣泛性，產品制造商無法滿足來自各行各業(yè)的客戶不同的個性化需求，因此必須由專業(yè)的分銷商通過產品分銷、倉儲物流、系統(tǒng)集成和成套制造等多個環(huán)節(jié)來滿足終端客戶的多樣化需求。經過多年的發(fā)展，工業(yè)電氣產品制造商與專業(yè)分銷商之間已經形成明確的專業(yè)分工和穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系。公司作為國內最大的工業(yè)電氣分銷服務商，銷售渠道覆蓋全國，能向不同客戶提供性價比最高的多種產品組合的專業(yè)服務，從而滿足不同地域及不同行業(yè)客戶的各種需求；公司分銷的產品覆蓋品牌近200個、型號70多萬種，能夠根據客戶需求為其提供不同規(guī)格、不同品牌和不同價格的產品，為客戶實現了工業(yè)電氣產品的“一站式”采購；公司搭建了全國性工業(yè)技術服務網絡，且有集成制造中心，能通過技術服務、系統(tǒng)集成和成套制造等專業(yè)服務滿足客戶個性化需求的整體解決方案；公司具有全國性的物流網絡體系，能為客戶提供物流配送、存貨管理、產品管理、工程設計和投標支持、技術和服務支持等增值服務，提高了客戶的粘性。

問：眾業(yè)達分銷品牌

答：公司分銷的產品覆蓋品牌近200個、型號70多萬種。2020年公司前五大供應商為施耐德、ABB、西門子、常熟開關、德力西，其采購額占公司2020年度采購總額的比例分別為35.22%、20.17%、11.20%、8.06%、3.32%，共計77.97%。前五大供應商的采購額雖然逐年有所增加，但占采購總額的占比逐年有所下降。近幾年，公司也拓展了菲尼克斯、天正、德力西、歐姆龍等品牌，2022年，公司將會與SMC展開合作。為實現多品牌戰(zhàn)略，未來公司會結合市場及客戶需求不斷增加品牌和品類。

問：眾業(yè)達客戶類型

答：眾業(yè)達的下游客戶主要有盤廠、集成商、二級分銷商、原始設備制造商、工程安裝公司。商城除了上述客戶類型，還有貿易商、MRO、行業(yè)客戶、五金門店、裝飾設計公司等其他類型的客戶，且客戶占比相對分散。

問：公司的利潤相關情況

答：公司的盈利一方面來自于分銷業(yè)務的產品銷售溢價和供應商按季度和按年度給予的銷售折扣，另一方面來自于從事系統(tǒng)集成和成套業(yè)務取得的利潤。公司每年均與供應商簽訂分銷協議，按約定供應商每年會綜合考慮公司的采購指標完成情況、市場拓展情況、服務支持情況等，按季度、年度給予公司采購量一定比例的銷售折扣。實務操作中，公司一般在取得供應商有關銷售折扣確認函或開票信息后抵減成本。一般情況下公司當年獲得的銷售折扣包括了當年前三季度的季度銷售折扣和上一年第四季度的季度銷售折扣及上一年度的年度銷售折扣。未來，公司將通過覆蓋全國的分銷網絡以及眾業(yè)達商城，提升物流響應能力，提高技術服務網建設，提升客戶的粘性和對客戶的服務能力，從而提升對客戶的議價能力，提高公司的毛利率。同時，通過精細化管理、嚴控費用增長，從而提升凈利率。

問：公司產品的采購與銷售模式

答：公司分銷業(yè)務大部分采用訂單銷售模式，分銷子公司將訂單匯總到公司，公司倉庫無備貨或不足部分由公司集中向供應商采購，供應商根據情況將貨物發(fā)運給公司倉庫或子公司倉庫，少部分貨物由供應商直接發(fā)給客戶。公司采購以總部集中采購為主，少量產品由子公司分散采購，銷售主要以子公司直接銷售為主，少量產品由總部進行銷售。

問：公司的充電站業(yè)務情況

答：公司充電站為自主研發(fā)及生產，其主要特點有：具有技術先進性，支持大功率大速率充電；產品結構緊湊，節(jié)約充電站占用場地的面積；現場施工方便快捷，可縮短項目建設周期；智能化充電策略，提高業(yè)主的運營管理效率；規(guī)劃適應性強，可二次搬遷，最大保護業(yè)主投資；充電站建設的綜合成本相對較低，社會效益高。目前公司已累計銷售充電站50多套、運營4套，覆蓋全國十來個城市。公司后續(xù)將根據市場技術趨勢和業(yè)務機會對該業(yè)務進行拓展。

問：公司數字化建設情況

答：公司持續(xù)進行數字化建設與升級，ERP系統(tǒng)作為整個眾業(yè)達集團業(yè)務系統(tǒng)的核心，日常有2000以上的并發(fā)用戶，日處理各類單據數量達10萬張以上，并與多個供應商的訂單平臺通過EDI接口進行訂單等數據的交換。另外，根據不同業(yè)務及日常辦公需求，還存有多套業(yè)務支持系統(tǒng)，比如提供決策依據的BI系統(tǒng)、進行倉儲及物流管理的WMS系統(tǒng)、對客戶關系進行管理分析的CRM系統(tǒng)、電子商務平臺ZYDMALL及自動化辦公平臺OA、HR系統(tǒng)等。通過數字化管理工具的全面推行，賦能業(yè)務，推動公司與其他競爭對手的差異化發(fā)展，提升客戶體驗和粘度，實現業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。

問：公司物流及倉儲情況

答：公司擁有8個中心物流，分布在：汕頭、北京、蘇州、廣州、成都、鄭州、西安、沈陽。50多個物流中轉倉即每家子公司都有獨立的倉儲中心，實現200公里范圍內自有車輛配送，確保時效性。

問：公司的存貨情況

答：公司存貨金額較大且逐年增長，這是由公司的分銷模式決定的：公司大部分的分銷產品都是先從供應商處買斷后再出售給下游客戶，這種分銷模式決定了公司必須保有一定的存貨量以滿足下游客戶隨時采購的需求，而且隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，存貨量也相應擴大。另外，一般情況下，供應商每年給予公司兩次定期或不定期的退貨機會，公司可以將可能形成滯銷的部分產品退給供應商，幫助降低存貨積壓的風險。同時，公司也有制定相應的措施來提高及控制存貨周轉率。

問：眾業(yè)達商城的相關情況

答：公司的工業(yè)品電氣數字化專業(yè)服務平臺“眾業(yè)達商城”主要銷售眾業(yè)達簽約品牌的產品，能滿足客戶不同需求的“一站式工業(yè)品服務平臺”。同時，作為線下業(yè)務的重要補充，快速有效覆蓋中小客戶和長尾市場。作為公司電子化訂單的接入口，也大幅提高工作人員的工作效率，使得工作人員能騰出更多精力覆蓋更多的大客戶。目前眾業(yè)達商城的主要合作品牌有施耐德、ABB、西門子、菲尼克斯、德力西等國內外知名電氣品牌商，隨著這幾年產線的拓展也開始和博世、百塔、3M、得力等工具和勞保品牌開展合作。眾業(yè)達商城主要面向的客戶是小B客戶，和C端客戶不同，B端的客戶對采購產品的需求是持續(xù)性的，眾業(yè)達商城具有多品牌多品類的特點，且完全向會員開放公司的實時庫存，而且眾業(yè)達商城在眾多的工業(yè)類電商平臺中電氣類產品是具有權威性的，商城中的產品詳情描述完全與品牌官方同步，且開發(fā)的技術選型模塊可以讓一些技術基礎較差的客戶很輕松地找到自己需要的產品，使客戶形成很高的粘度；商城開發(fā)的營銷系統(tǒng)通過聯合品牌商做品牌的產品推廣活動，把產品精準地推送到目標應用客戶，解決以往“客戶找產品”和“產品找客戶”難的行業(yè)痛點。

問：公司業(yè)務的發(fā)展空間

答：工業(yè)電氣產品下游分布廣泛，產品廣泛應用于電力、通信、裝備制造、市政、新能源、自動化、電子、軌道交通、基礎設施、智能制造等各個領域。整體行業(yè)市場受到國家宏觀經濟發(fā)展周期的影響，工業(yè)電氣產品分銷行業(yè)的增速與GDP的增速基本保持一致，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，增速保持高于行業(yè)增速的發(fā)展。不同的行業(yè)周期，均有突出發(fā)展的下游行業(yè)帶動整個工業(yè)電氣行業(yè)的穩(wěn)定增長。按照工業(yè)電氣產品應用領域分布狀況，未來包括新基建、智能電網、碳中和、新能源、自動化、軌道交通、智能制造以及數字化等相關應用領域行業(yè)的快速發(fā)展，將有利于工業(yè)電氣產品市場的增長，為公司帶來更多的業(yè)務機會。

眾業(yè)達主營業(yè)務：公司是工業(yè)電氣產品的專業(yè)分銷商,主營業(yè)務為通過自有的銷售網絡分銷簽約供應商的工業(yè)電氣元器件產品,以及進行系統(tǒng)集成產品和成套制造產品的生產和銷售。

眾業(yè)達2021三季報顯示，公司主營收入92.64億元，同比上升21.22%；歸母凈利潤3.19億元，同比上升21.17%；扣非凈利潤3.17億元，同比上升21.31%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入33.3億元，同比上升3.71%；單季度歸母凈利潤1.08億元，同比上升18.52%；單季度扣非凈利潤1.08億元，同比上升18.91%；負債率36.16%，投資收益-485.65萬元，財務費用-3153.19萬元，毛利率9.94%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，眾業(yè)達（002441）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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