2022年2月21日中密控股（300470）發(fā)布公告稱：新加坡政府投資公司Sharmaine Oh、富瑞集團Kelly Zou、柏基投資涂琦于2022年2月18日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：簡單介紹一下公司的產(chǎn)品?

答：公司主要產(chǎn)品機械密封是一種重要的工業(yè)基礎(chǔ)件，廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外的石油化工、煤化工、油氣輸送、核電、電力、水電、制藥、造紙、冶金、食品、船舶、航空航天等各個工業(yè)領(lǐng)域，主要用于解決在高溫、高壓、高速及高危介質(zhì)下轉(zhuǎn)動設(shè)備運轉(zhuǎn)時的泄漏問題，產(chǎn)品性能直接影響上述領(lǐng)域客戶裝置的安全、環(huán)保、節(jié)能及長周期運行。公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于對密封可靠性要求很高的石油化工、煤化工、核電、油氣輸送、電力等行業(yè)，在一些具有良好發(fā)展前景的行業(yè)中也有所應(yīng)用并已取得一定成效，如水處理、精細(xì)化工、制藥、造紙、能源回收、航空航海等領(lǐng)域。

問：機械密封行業(yè)客戶粘性較高的原因是什么?

答：機械密封行業(yè)客戶粘性較高與行業(yè)特點息息相關(guān)。機械密封是整個工業(yè)領(lǐng)域中轉(zhuǎn)動設(shè)備運轉(zhuǎn)的一個關(guān)鍵零部件，對裝置的安全起到很大的作用，如果密封出現(xiàn)問題導(dǎo)致裝置停車，輕則帶來巨大的經(jīng)濟損失，重則會造成嚴(yán)重污染和安全事故，因此用戶非?？粗孛芊猱a(chǎn)品的技術(shù)水平與質(zhì)量。另外，由于密封產(chǎn)品價值量在項目總投資額中的占比較低，通常情況下，只要密封產(chǎn)品運行穩(wěn)定、使用沒有出現(xiàn)重大問題，在增量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為存量業(yè)務(wù)的時候，終端客戶更換密封產(chǎn)品供應(yīng)商的可能性也較低。公司作為國內(nèi)機械密封行業(yè)的龍頭企業(yè)，技術(shù)水平與產(chǎn)品質(zhì)量處于行業(yè)領(lǐng)先地位，基本與國際競爭對手相當(dāng)。公司也始終堅決貫徹“通過主機占領(lǐng)終端”的市場策略，近幾年在增量市場中的表現(xiàn)非常優(yōu)異，為未來的存量市場提供了有利的保障。

問：公司的發(fā)展歷程是怎樣的?

答：公司由科研院所發(fā)展而來，1978年，公司的前身“四川省機械研究設(shè)計院密封技術(shù)研究所”成立，四十多年來，一致專注于機械密封的研究；1993年，公司與日本廣島縣日機工業(yè)株式會社共同出資設(shè)立“四川日機密封(300470)件有限公司”；2008年，出于后續(xù)IPO的考慮，公司和日方溝通買回日方的股份，日方退出，企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)；2009年公司整體變更為股份制企業(yè)，2010年實施增資擴股，引入骨干員工持股，企業(yè)活力得到極大提升，公司進入快速發(fā)展階段；2015年，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為中國機械密封行業(yè)唯一一家上市公司。2016年-2021年，公司陸續(xù)完成對優(yōu)泰科（蘇州）密封技術(shù)有限公司、大連華陽密封股份有限公司、自貢新地佩爾閥門有限公司的收購。

問：公司的資本使用主要投入在產(chǎn)能擴張還是并購呢?

答：機械密封行業(yè)不屬于重資產(chǎn)行業(yè)，在產(chǎn)能擴張方面需要的資本投入其實并不太多。對公司而言，資本使用更多的是在行業(yè)并購整合。公司認(rèn)為收購是一項高風(fēng)險投資，公司選擇的標(biāo)的需要有充分的戰(zhàn)略意義與戰(zhàn)略價值，具有以下特點：（1）業(yè)務(wù)處于公司的戰(zhàn)略框架中；（2）與公司具有高度協(xié)同效應(yīng)；（3）企業(yè)層次及產(chǎn)品層次與公司相近，同時企業(yè)文化和發(fā)展理念與公司契合或具備契合的潛力，擁有一支具有拼搏與奮斗精神、積極進取的團隊。除了標(biāo)的選擇與交易，公司認(rèn)為整合是更重要的工作，只有完成深度整合才能真正發(fā)揮收購為公司發(fā)展帶來的作用，公司會對標(biāo)的進行團隊、管理、業(yè)務(wù)等多方面的整合，將收購標(biāo)的融入公司整體的發(fā)展之中，才能最大化發(fā)揮收購的作用。而好的標(biāo)的往往需要在一個合適的契機，采取比較快速的方式去收購，所以公司儲備的資本主要是用來做產(chǎn)業(yè)的并購整合。如果短期內(nèi)沒有對資本的使用需求，為了更合理地安排資金并提高資金使用效率，公司會適度提高現(xiàn)金分紅比例以保持對投資者的合理回報。

中密控股主營業(yè)務(wù)：各類機械密封及其輔助(控制)系統(tǒng)的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售,并為客戶提供技術(shù)咨詢、技術(shù)培訓(xùn)、現(xiàn)場安裝、維修等全方位服務(wù)。

中密控股2021三季報顯示，公司主營收入8.57億元，同比上升28.26%；歸母凈利潤2.13億元，同比上升38.99%；扣非凈利潤1.97億元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.88億元，同比上升19.24%；單季度歸母凈利潤7501.2萬元，同比上升29.95%；單季度扣非凈利潤6886.61萬元，同比上升23.1%；負(fù)債率14.54%，投資收益994.6萬元，財務(wù)費用-244.94萬元，毛利率51.36%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，中密控股（300470）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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